贸易 来源：证券之星 时间：2023-08-28 08:19:18
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浙商证券股份有限公司孟维肖,王琪近期对民和股份进行研究并发布了研究报告《民和股份点评报告：苗价恢复亏损收窄，食品业务拓展初见成效》，本报告对民和股份给出买入评级，当前股价为15.46元。
民和股份(002234)
事件：公司发布2023年半年度报告。
2023年H1亏损收窄：公司2023年H1实现营收11.21亿元，同比增长75.18%；归母净利润亏损3990万元，去年同期亏损2.97亿元，较去年同期亏损幅度降低。其中2023Q2实现营收5.43亿元，同比增长38.3%，归母净利润亏损9675万元，同比减亏。
鸡苗量价齐增，鸡肉毛利率回正。2023年上半年共销售鸡苗1.4亿只，同比增长4.8%；销售均价为3.48元/羽，同比提升107.3%。鸡肉销量为35929吨，同比增长18.14%，销售均价为14501元/吨，同比提升40.1%，毛利率为4.64%，同比提升21.82pcts，鸡肉业务毛利率回正。
鸡苗价格提升改善业绩，继续推进产能建设。2023年上半年鸡苗价格呈现先涨后跌的走势，但整体价格好于去年同期，23H1鸡苗销售均价为3.48元/羽，同比提升107.3%。另6月底因价格低于成本，公司23H1增加消耗性生物资产减值准备3196万元，拉低了鸡苗业务盈利水平。公司继续推进80万套父母代种鸡养殖项目，2023年能够新增部分商品代鸡苗产能，预计下半年鸡苗销量有望环比增加。新增建设临沂孵化厂可年孵化能力1亿只，目前建设进度过半，预计明年增量明显。
继续发力鸡肉食品业务。公司不断提升鸡肉食品的生产和销售能力，23H1销售鸡肉制品35929万吨，同比增长18.14%。通过传统销售与电商的线上线下渠道相结合，不断拓展线上C端客户和B端食品加工、餐饮连锁及供应链等线下客户，大力拓展食品业务导致公司销售费用提升明显，23H1销售费用为9148万元，同比去年增加了6933万元。23H1鸡肉制品销售均价达到14501元/吨，同比提升40.1%，通过发力食品业务，不断提升了鸡肉价值。23H1鸡肉制品业务毛利率为4.64%，同比提升21.82pcts，食品业务开拓初见成效。
展望后市，下半年白羽鸡景气周期临近。2022年海外祖代鸡引种受限，在产祖代鸡存栏不断下降，将逐步传导至商品代环节，影响鸡苗及鸡肉供应，白羽鸡上行周期临近。
盈利预测与估值：我们认为，白羽鸡景气周期临近，鸡苗供需缺口有望在Q4兑现，苗价开始上行趋势。预计公司2023/24/25年分别实现每股收益1.07/2.62/1.75元/股，对应PE分别为14.43/5.91/8.84X，维持“买入”评级。
风险提示
（1）动物疫病风险；（2）鸡苗价格大幅波动风险；（3）饲料原料价格波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券王明琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.65%，其预测2023年度归属净利润为盈利3610万，根据现价换算的预测PE为149.37。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为26.2。
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