贸易 来源：雪球 时间：2023-06-24 20:56:08
看完相关资料以后，我只能说这个赛道的竞争者有点多，特别是 CDMO 小分子，产能很过剩。相对好一点的业务是上游CRO 业务，竞争比较少，粘性强，还可以向下拓展CDMO 业务。
CXO 主要分 CRO 和 CDMO。
CRO 为生产前的临床和发现（泰格医药和药明康德是 CRO 临床龙头，但是市占率都比较小，这个市场比较分散），CDMO 为后续生产（药明康德和凯莱英小分子龙头，药明生物和药明康德大分子龙头）。
(资料图)
临床 CRO 规模与 CDMO 规模差不多一个量级。
CDMO 又分小分子（传统化学药）和大分子（生物药）。目前小分子占大多数，但是大分子增长很快，未来可能可以占 40% 的市场份额。
国内原料药纷纷下场做 CDMO，有产能过剩的问题。
行业代表公司：
昭衍新药只有临床前 CRO 业务（猴子资源充足），国内订单占大头，收入大半来自于生物药（约 70%-75%），小部分来自化学药的企业。根据公司披露，在国内安评领域内，昭衍 ADC 的市占率约 30%，融合蛋白约 40%，CGT 更是高达 40%-50%，双抗的比例也非常高。同药明康德与药明生物的关系相似，昭衍新药几乎不持有多少昭衍生物的股权。
泰格医药的优势是临床 CRO 这一块，国内的竞争不多，而且药企从上游往下游更好渗透。泰格医药投资了很多其他公司，是医药界里的投资小能手。
药明康德是 CDMO 龙头，小分子和大分子都有，大分子的话第二，第一是药明生物。整个药明系，不论小分子、大分子还是细胞基因疗法，都讲究由 R- D-M，端到端一体化。
康龙化成是小药明。药明的药物研发国内第一、全球第二，康龙则是国内第二、全球第三。从实验室相关的药物发现、临床前研究到临床研究到药物生产（CDMO），R 到 D 到 M 都有覆盖，近期也在孵化大分子和细胞基因治疗（CGT）。
凯莱英是 CDMO 小分子龙头。目前只是小幅切入临床 CRO。
药石科技基础业务是小分子最源头的分子砌块，近期大力发展下游 CDMO，营收占比已过半。
《价值事务所》有讲，CXO 整体处于三大时代大势中，
其一是中国创新药产业崛起，从千亿向万亿量级扩容；
其二是因工程师红利，全球医药产业向中国转移；
其三便是生物医药行业开始从小分子到大分子再到细胞 / 基因疗法，生产 / 研发成本不断增加，从而带动上游 CXO 乃至整个生命科学服务业大幅扩容。
CXO 产业链与 新药研究流程相对应，可分为药物发现 CRO、临床前 CRO、临床 CRO 及 CMO/CDMO 四部分。
根据 Frost & Sullivan 数据，全球 CRO 行业市场规模持续增长，2019 年市场规模预计为 535 亿美元，同比增长 9.2%。其中，药物发现 CRO 占比 22.2%（市场规模 119 亿美元），临床前 CRO 占比 9.5%（规模 5.1 亿美元），临床 CRO 占比 68.2%（规模 365 亿美元）。预计到 2022 年，CRO 行业规模将达 727 亿美 元。网页链接全球 CMO/CDMO 行业也保持增长。预计 2019 年全球 CMO/CDMO 行业 市场规模 346 亿美元，同比增长 14.2%。其中，小分子 CMO/CDMO 占绝大部 分份额，2019 年占比 72.3%，市场规模 250 亿美元；生物药 CMO/CDMO 占 比相对较小，占比 27.7%，市场规模约 96 亿美元。预计 2022 年 CMO/CDMO 行业整体规模达 519 亿美元，2019-2022 年 CAGR 为 14.5%。
小分子到大分子到 CGT（细胞基因疗法）小分子一直在我国 CDMO 产业占据主导地位，按机械工业信息研究院统计口径，我国小分子 CDMO市场规模由2018 年的 110 亿元增长到了 2021 年的 399 亿元，3 年增长了 2.6 倍，预计 2025 年将达到 742 亿元。小分子 CDMO 细分领域龙头：药明康德、凯莱英、康龙化成
我国大分子 CDMO的市场规模由 2018 年的 55 亿元增加到了 2021 年的 176 亿元，预计到 2025 年将增加到近 500 亿元（495 亿元）。药明生物目前是国内大分子 CDMO的龙头。根据弗若斯特沙利文报告，2021 年，药明生物国内 CDMO 市场份额占比 64.6%。昭衍生物是纯粹的大分子 CDMO 公司。
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