發仔导读

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华盛证券投研团队出品，每周跟踪全球市场，研究港美股市场趋势、偏好以及资金流动情况，分享当周投资策略，挖掘市场投资机会！

中外数据冰火两重天，关注炎热天气预期下618电商及白色家电销售

虽然美国1年期 CDS 快速回落，美国政府需要在短期内重建TGA，大量发债而将吸收市场的流动性，如果货币基金的投资者没有向短期发债进行转换，短期对市场流动性造成压力。

我们认为6月FOMC会议不再加息，维持高利率以压抑通胀可能是后续更优的选择，这也有利于减低衰退的风险预期或轻微衰退的可控性，有利投资环境，美联储加息接近尾声的逻辑将限制美元指数的反弹，纾缓人民币贬值压力，将重启港股的估值修复。

6月2日公布的美国5月新增非农就业为33.9万人，好于预期值19万人，前值也从25.3万人上修至29.4万人。服务业生产部门新增就业25.7万，高于疫情前3年月均13万，服务业就业表现较好是美国非农就业好于预期的主要原因。失业人口大幅增加了44万人（前值为减少18万人）。失业率与高增的非农新增就业人数的趋势矛盾，我们认为是就业供给增加及劳动力重返就业市场。

中国5月份制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为48.8%、54.5%和52.9%，制造业PMI低过4月的49.2，连跌3个月，并连续两个月处于50以下的收缩水准。制造业景气持续收缩更加明显，经济增长压力的预期限制了消费需求，我们认为财政政策的加码及货币政策的宽松将成为下半年稳增长的手段，叠加房地产行业的新政将形成一套组合拳。上周三港股 $HSI.HK 寻底跌至18044，成交放大至1709亿，周五上演反弹行情至18620点（4.02%），成交量1491亿，我们还是聚焦关注成交量能否超过年内日均1184亿的水准，正如上周观点18500点以下有短线获利的机会，挑战20天线19330及成交量能否配合反弹是考验今周的关键。

新增非农就业人数是短期内美国经济基本面较好佐证，美元指数 $DXmain 得到支持，中国5月官方制造业PMI疲弱加速了人民币兑美元 的贬值压力，受美元指数反弹的影响，港股的下跌与部分外资流出有关，外资对港股市场处于信心不足或避险的状态，我们预期中国经济复苏和下半年的政策组合拳是正在发生的确定性事件，投资观察到中国经济向好或美元走弱趋势明确时，资金将重回港股市场。

关注6月8日（周四）公布的美国6月03日当周初次申请失业金人数、5月27日持续领取失业金人数，6月9日（周五）公布的中国5月CPI、PPI。

周内建议重点关注京东集团-SW及海尔智家（600690）。

风险提示：政策落地不及预期，外需放缓。

本周详细分析如下：

1、上周全球主要指数表现

上周全球股指多数上涨，港股收涨。美国三大指数表现相对较优，道指 $DJI 涨2.02%，报33762；纳指 $IXIC 涨2.04%，报13240；标普500 $SPX 涨1.83%，报4282。芝加哥期权交易所波动指数$VIXY 按周下跌17.56%。

恒生指数上周上涨1.08%，报18950。恒生科技指数上涨3.61%，报3824。上证指数上涨0.55%，报3230；深证成份指数上涨0.81%，报10998。费城半导体指数 $SOX 周下跌1.27%，报3501。

欧股股指延续调整趋势或反反弹乏力，其中最大跌幅的法国CAC40指数下跌0.66%，报7271；其次是英国富时100指数下跌0.26%，报7607；德国DAX指数小幅反弹0.42%。

2、全球宏观经济观察

2.1海外方面

正如上周所述受美国债务上限危机化解，美国1年期 CDS 快速回落。美国政府需要在短期内重建TGA，大量发债而将吸收市场的流动性，美联储现在仍在延续缩表过程中，流动性的来源有两个方面，分别是银行体系及货币基金市场，如果货币基金的投资者没有向短期发债进行转换，短期对市场流动性造成压力。

6月2日公布的美国5月新增非农就业为33.9万人，好于预期值19万人，前值也从25.3万人上修至29.4万人。服务业生产部门新增就业25.7万，高于疫情前3年月均13万，服务业就业表现较好是美国非农就业好于预期的主要原因。5月份非农就业平均时薪同比升 4.3%，预期升 4.4%，前值升 4.4%；环比升0.3%，预期升0.3%，环比增长涨幅如期收窄。

5月劳动力人口比4月增加了13万，其中就业人口减少了31万人（前值为增加14万人），失业人口大幅增加了44万人（前值为减少18万人）。驱动失业率回升0.3个百分点至3.7%（半年新高），预期3.5%，前值3.4%，前值由升0.5%修正至升0.4%。失业率与高增的非农新增就业人数的趋势矛盾，我们认为是就业供给增加及劳动力重返就业市场。

随着PMI及非农数据的公布，美国强韧基本面及今年减息预期减退，美元指数迎来反弹，但通胀正在回落及银行的流动性风险，我们认为6月FOMC会议不再加息，维持高利率以压抑通胀可能是后续更优的选择，这也有利于减低衰退的风险预期或轻微衰退的可控性，有利投资环境，美联储加息接近尾声的逻辑将限制美元指数$DXmain 的反弹，纾缓人民币贬值压力，将重启港股的估值修复。

欧洲方面，5月欧元区HICP以及核心 HICP 同比增速分别为6.1%及5.3%，均有明显回落，但与2%通胀目标仍有较大差距，4月欧元区失业率6.5%，较3月0.1个百分点，创历史新低，劳动力市场仍强劲，欧央行或仍将继续加息，然而5月欧元区19国经济景气指数有所回落至96.5（前值 99），引起市场对加息周期下对经济的抑制作用的担忧。

2.2中国

上周49城整体新房成交面积442万方，同比+11.4%，环比+15.2%，新房成交面积均持续出现同比环比提升。其中一/二/三四线新房成交面积同比+59.8%/+23.3%/-22.3%，环比+10.6%/+20.6%/+6.9%。市场对政府救市办法的情绪高涨，山东省青岛发布一系列楼市新政包括：非限购区域首套房首付比率由30%降至20%；新楼限售期由5年减至3年，二手楼由2年减至1年；全面推行二手楼「带押过户」，促进卖旧买新、卖小换大；鼓励棚户区及城中村改造货币化安置等，市场可能憧憬此类政策会否扩展至全国。

美国政府债务上限的危机化解，及强劲的非农数据降低了衰退预期，而中国PMI数据差过预期引发倒逼政策加码振兴经济的预期，上周三港股 $HSI.HK 寻底跌至18044，成交放大至1709亿，周五上演反弹行情至18620点（4.02%），成交量1491亿，我们还是聚焦关注成交量能否超过年内日均1184亿的水准，正如上周观点18500点以下有短线获利的机会，挑战20天线19330及成交量能否配合反弹是考验今周的关键。

3、行业及市场热点分析

电商行业

618年中大促已正式拉开序幕，“低价策略”成为今年618活动争夺流量的主要方式，头部平台也以减负计画加大对中小商家扶持力度。电商平台的预售及开门红数据见支持，根据京东黑板报官方微信公众号，5月23日20:00~5月25日24:00，京东平台人均购买 预售商品数量同比增长30%+，县域及农村市场预售订单金额同比增长40%+，看好可选消费在618带动下逐渐恢复。

一方面我们建议关注业绩较优的头部电商平台京东集团-SW，另一方面顾去年618预售情况，新消费家电的预售额占其6月整体销额的比重较高，叠加天气，高温天气也使得消费者对空调、冰柜等等的需求激增，相关产品销售有望提高，建议关注海尔智家。

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