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美股正在反映美国经济软着陆预期 天天快资讯

贸易 来源:券商研报精选      时间:2023-06-06 01:07:29


(资料图片)

申万宏源策略

全球资产价格回顾:众议院通过美债上限协议+美联储众官员对6月暂停加息保持积极态度导致风险偏好边际回升,美国股市先跌后涨,而美国债市大幅上涨。美国5月制造业PMI再次超预期下行+非农就业人数超预期但是失业率边际大幅上行,美债收益率整体下行,美债市场走牛;而周三众议院通过美债上限协议导致风险偏好回升+6月停止加息概率大幅上升,股市整体走牛。1)利率与汇率方面,10年美债利率下行至3.69%,实际利率和通胀预期同时下行。10年期中债利率边际下行至2.7%。美元指数下行至103.6,人民币汇率波动在7.1附近。2)股市方面,美股表现较好,标普500>发达市场>新兴市场>恒生指数>沪深300>欧洲STOXX600。3)大宗商品方面,油价回落,黄金价格大幅上行。美国经济数据持续下行,衰退预期下,油价整体回落至76.4美元/桶;而本周美联储官员支持6月暂停加息,市场鹰派情绪被反转,金价整体大幅回升。

美元流动性与货币政策方面:本周美联储总资产收缩504亿美元,持有国债和MBS量下降是主要拖累。本周美联储总资产收缩504亿美元,持有国债和MBS规模收缩429亿美元是主要拖累,对银行贷款收缩32亿美元。在美联储对银行救助工具使用量方面,一级信贷工具的用量收缩2.4亿美元,新设贷款工具BTFP使用量本周扩张17亿美元,其他信贷扩张工具本周收缩45亿美元。另外,财政部TGA账户余额本周继续消耗9.6亿至485亿美元。而美国参议院通过债务上限协议,美债违约危机暂时解除。

美国大银行存贷均收缩,小银行存贷均扩张。银行存款方面,截至2023年5月24最新一周,美国小银行存款规模边际企稳流入169亿美元,但大银行边际流出251亿美元。银行贷款方面,截止2023年5月24日的最新一周,美国大银行贷款边际收缩44亿美元,小银行贷款边际扩张79亿美元。

经济数据方面:美国5月ISM制造业PMI持续下行,美国5月劳动力市场中服务业非农就业保持韧性。1)美国5月ISM 制造业PMI再次下行,需求不足是主要的拖累因素。美国5月ISM制造业PMI边际超预期继续下行至46.9%,其中新订单分项边际大幅下行至42.6%,需求是主要的拖累因素。2)美国5月非农就业人数边际上行,但是失业率边际大幅上行。2023年5月美国非农就业人数新增边际上行至33.9万人;同时美国失业率边际超预期大幅上行至3.7%。其中服务业和政府行业的非农就业新增人数起到主要的贡献,但是信息业、制造业非农就业人数边际下行,显示美国的服务业仍在支撑美国整体劳动力市场保持韧性。另一方面,美国失业率边际大幅上行显示美国经济动能进一步下降。3)美联储加息概率整体小幅下行,6月暂停加息而7月再考虑加息成为本周美联储官员的主要观点。截至2023年6月2日,美联储6月加息25BP的概率下降至25.3%,而7月美联储加息至5.5%的概率上行至53.5%。4)中国5月中采PMI和财新PMI相互背离,或暗示当前消费、出口景气度好于内需投资。下周重点关注经济事件:美国耐用品订单、中国进出口,中国通胀数据

资料来源:Wind、美联储、Factset、申万宏源研究

风险提示:欧美经济金融黑天鹅事件再起,欧美衰退时点早于预期。

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